45#钢板政策导向走偏层面变化受影响
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中国的铜消费量约占全球的40%,国内宏观层面的变化对于铜价来说是非常重要的影响因素。周二晚间,央行通过常备借贷便利(SLF)向五大行注资5000亿元的传闻,使铜价出现大幅波动。但笔者认为,即使传闻**终被证实,其对45#钢板市的影响也是非常有限的。首先,目前国内铜产能过剩的现状并不是资金面不足所引起的,增加短期的流动性或者降低短期的资金成本,并不能缓解需求不足的现状。其次,从近两个月的新增贷款数据来看,银行放贷相对比较谨慎。目前国内整体需求状况不佳,热轧卷板价格指数SHCNSI-HR在1月份分别下跌24元/吨一些盈利状况好的行业有充足的贷款额度,资金面没有问题,但行业不景气的资金面普遍紧张,银行考虑到风险问题,也不会轻易放贷。

  由于经济增速放缓,国内铜实际消费量的增速应低于铜产量与进口量的增速,但铜显性库存没有增加,这说明有一部分铜流入保税区仓库或成为民间的隐性库存。铜隐性库存形成的**主要原因应是相对较低的价格激发了投机性需求。今年2月底至今,铜价基本上处于50000元/吨附近,而回顾近几年走势,2009年10月至2014年2月,铜价基本处于50000元/吨上方。潜在的赚钱效应是投机性需求增长的主要因素,这可能也是国内铜现货价格难以下跌的主要原因。

  今年以来,国内的货币政策导向以定向刺激和市场调节为主,未来出台大规模经济刺激政策的可能性较小,预计后期资金面对铜市的影响有限,不会支撑铜价大涨。与此同时,国内屡创新高的精炼铜产量,必然会给市场带来一定的压力。国内外的低库存以及中国消费的放缓,部分现货铜可能转为隐性库存,但从长期来看,与2009年20000多元/吨的铜价相比,目前的价格吸引力并不大,现阶段的投机性需求增加应是暂时的。当然,目前很难判断铜价的振荡走势还会延续多久,但在产能过剩及中国经济增速放缓的状态下,铜价振荡后向下突破的概率仍然较大。

 
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